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图28、亚洲EDC价格走势来源：WIND2019年，亚洲VCM的价格走势出现分化，远东价格微跌，而东南亚价格微涨，但总体上延续了一个区间震荡的格局。截至2019年12月20日，远东VCM价格报687美元，较上月下跌了4美元，跌幅0.58%。与去年同期相比，则是下跌了15美元，跌幅2.14%。而东南亚VCM的走势略强，的727美元，环比与上月持平，同比则上升了25美元，涨幅3.56%。从图中可以看出，自2018年以来，VCM的价格就一直维持在700美元一线上方震荡。进入2020年后，受原油及下游需求的影响，预计价格延续区间震荡，重心上移的可能性更大一些。

美国陆军从2017年开始在不作解释的情况下开除这些士兵。美联社记者采访了来自巴西、巴基斯坦、伊朗等国的十几名士兵，他们都说这一出人意料的举动让他们损失惨重。到目前为止，尚不清楚被开除的人数和原因，因为陆军拒绝就具体案例进行探讨。但根据陆军上个月提交给美国哥伦比亚特区地区法院的清单，在2017年7月至2018年7月之间，有502名根据紧缺人才征兵计划应征入伍的军人被开除。

图31、电石法PVC基差走势来源：WIND图32、电石法PVC基差走势来源：WIND（四）总结进入2020年后，国际经济经济仍不容乐观，但国内似乎有止跌回稳的迹象，此外，从主要国家与地区的制造业PMI指标来看，中国的数据也要好于日、美、欧。显示国内制造业仍处于正增长状态。产业链方面：从新增产能数据可以看出，2020年国内仍有较多的PVC新产能将投放，且产量依旧保持高位，显示市场供应充足，需求方面，房地产数据略有好转，由于新屋开工及施工面积均有较大幅度的提升中，预计2020年对在一定程度上拉动PVC的需求，且下游制品出口仍保持平稳增长，显示需求尚可。不过我们也注意到，2020年，国内停止了执行了多年的反倾销政策，一旦进口套利窗口被打开，预计会有套利盘入场，对市场供应形成冲击。其次是愈加严格环保检查。自2019年年末PVC供应减少，即是因为环保检查导致部分PVC生产企业降负导致，其中还不乏大型企业。这就给市场留下了较大的悬念。且春节长假过后，假期积累的库存是否能快速被消化也是影响行情的一个重要因素。因此，个人认为，2020年，PVC的行情不必太过悲观，但也不宜过份乐观。预计将维持一个振荡偏强的格局。

叙俄联军人士透露，由于作战区域地形太过复杂，联军只是彻底摧毁了叛军藏于山中或地下的所有巢穴。在近万名叛军中，仍有很多人“改头换面”逃走，预计他们会前往城市，以消失在当地的人海中。俄媒体援引专家分析报道称，叙俄联军此次快速解决南部叛军的军事行动意义重大。它不仅证明了叙俄联军大大提升的战争应变能力，能因时因事采用新战术，也为联军全力准备针对伊德利卜省叛军的“最后一战”进一步稳定了后方，增加了获胜的砝码。（作者署名：百战刀）

接着10月30日，中国人民银行上海总部发布的《关于促进金融科技发展支持上海建设金融科技中心的指导意见》指出，优化支付清算服务的应用场景，运用金融科技优化人民币国际化的金融基础设施，探索突破港澳台同胞及外籍用户应用第三方支付工具的障碍。责任编辑：王进和

图12：美股1970-1980 PE vs A股PE资料来源：WIND，RobertShiller Irrational Exuberance，天风证券研究所3.2 过去十年A股盈利可参照美股1975-1985年经济滞胀的“滞”作用在股票的盈利水平上。